我国中小房企主业增长乏力 下半年分化加剧

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伴随着调控的持续影响，房地产企业陆续公布了今年的中报。许多中小房企中报显示，其房地产开发主业业绩不佳，净利润下滑，资金链条紧绷已成为众多中小房企面临的普遍问题。在下半年调控政策持续不放松，市场依旧不见好转的情况下，中小房企的发展将加剧分化。

截至8月8月，A股市场约有超过20家房企发布2011年上半年报告，其中多家中小房企中报显示，其营业收入下滑，部分公司商品房销售收入甚至下降六成，净利出现不同程度下跌。这在一定程度上反映了当前中小房企的状况。在政策持续不放松的预期下，下半年中小房企的日子将愈加难过，业绩增幅放缓甚至下滑的窘态将会在今年年报中体现的更加明显。

业绩报喜多“不务正业” 地产主业乏力

然而仅从数据表面来看，多数房企业绩依旧“喜人”。有统计显示，截止8月5日，21家上市房企公布半年报，18家公司实现盈利，占比85.71%。其中，陆家嘴 (600663：12.08，-0.79，↓-6.14) 上半年实现净利润8.92亿元，位居榜首；广汇股份 (600256：25.18，-1.14，↓-4.33) 净利为6.39亿元，紧随其后。华丽家族 (600503：16.16，-0.31，↓-1.88) 、深物业A (000011：9.75，-0.86，↓-8.11) 、滨江集团 (002244：9.74，-0.42，↓-4.13) 、深振业A (000006：5.38，-0.29，↓-5.11) 录得净利均在1亿元以上。而东湖高新 (600133：0，0，↓0) 、ST兴 业 (600603：8.78，-0.37，↓-4.04) 、绿景控股（000502）、丰华股份 (600615：0，0，↓0) 4家公司上半年分别亏损6,016.11万元、1,052.83万元、1,046.13万元、835.51万元，前两家为首亏。12家房企上半年录得净利同比增长，占比57.14%。华丽家族上半年净利同比增长88.08倍，表现抢眼。

然而稍稍细读各家中报，就能发现:华丽家族中报显示，公司净利润若扣除非经常性损益后仅为-2,540万元，同比下降37.98%。非经常性收益主要是出售上海弘圣房地产开发有限公司31.5%股权后产生4.76亿元收益，该笔交易完成后，公司仅持有上海弘圣房地产公司20%股权。而滨江集团则上半年实现净利润同比减少40.16%，并且预计1-9 月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比下降幅度在60%-80%之间。对此，滨江集团解释：由于2011年1-9月交付楼盘较少，仅阳光海岸、金色蓝庭部分尾盘交付， 而2010年同期公司新城时代广场交付及万家花城尾盘交付，确认收入较大，导致公司2011年1-9月业绩较上年同期大幅下降。房地产管理软件

同时在资金安全方面，滨江集团资产负债率81%，净负债率100%，有息负债59亿，长期借款占67%，已经处于行业内高位。

而其他如渝开发，经营收入上已显现下滑一半，涉及到商品房销售收入更是大幅度减少；ST兴业甚至已经无主营经营活动。

楼市持续调控造成的市场低迷，项目销售困难是中小房企业绩滑坡的主要原因。按照惯例，结转收入中有50%或更多来自于半年前开始的项目销售。因此，中小房企未来业绩无疑也难有起色，今年全年业绩增速将大幅回落，这甚至将涉及到2012年业绩的持续下滑。

有业内人士指出，部分城市房价最近已经开始松动，而随着销售持续处于低位，回笼资金的困难必然将使“以价换量”出现。双重挤压下，房地产项目毛利率下滑已成必然，由此导致的净利润空间的大幅挤压。

主业无计可施 寻求多元化发展平滑业绩

受房地产调控的影响，众多上市房企的定向增发计划纷纷“搁浅”，使得不少中小房企面临“无米下锅”的窘境，公司发展受到严重的影响。宜华地产、中茵股份、广宇集团、重庆实业的非公开增发计划，还有绿景地产、中粮地产等等公司的重组计划，在层层加码的调控局势下均纷纷流产。 而目前，这些公司的普遍现状是，在售项目寥寥或者已经没有，土地储备资源极其有限，在增发无法实现的情况下，这些公司接下来的业绩十分堪忧。

面对市场低迷和银行开发贷的收紧，中小房企目前的压力越来越大，规模较小，经营较为单一等劣势在调控环境下无疑更加大公司未来发展的风险。因此，不少房企纷纷进军矿业，旨在为公司开辟另一个利润的增长点，依靠“两条腿”走路，期望能在一定程度上降低公司的单一经营风险。不少中小房企纷纷开始经营副业，尤其以投资矿产资源行业为主。据了解，目前已有近20家上市房企涉足矿业，粗略统计其投资总金额超过200亿元。房地产管理软件

最先是万业企业 (600641：7.33，-0.81，↓-9.95) 曾在2010年收购印中矿业（塔里阿布铁矿）II 区铁矿（储量3,504 万吨）；然后，2011年6月7日，新湖中宝 (600208：5.27，+0.04，↑0.76) 宣布斥资64,283万元协议收购内蒙古四子王旗德日存呼都格区煤矿的探矿权；6月16日，华业地产 (600240：12.06，-0.87，↓-6.73) 拟出资在新疆塔城地区托里县设立全资子公司托里矿业，总投资额不超过3.5亿元；而绿景地产则更为典型，由于09年开始公司注重资产重组，因此进行土地储备的工作几乎停滞；重组计划失败后，公司上半年的2个达到结算条件的项目也已经进入了尾声。在这2处项目完结后，绿景地产的地产主营业务面临无米下锅的窘境。为此，公司中报显示，根据公司发展需要，拟增加经营范围，进行项目投资、矿产资源投资、开采等。而华丽家族则将目光投到生物制药领域，期望“地产+生物医药”的两条腿走路能够平滑主业风险，提升业绩稳定性。房地产管理软件

可以预计如果调控政策持续不放松，到今年年底或明年上半年，将有一批中小房企被“洗牌”。众所周知，房地产企业的资金链条尤为重要，一旦断裂，在经营困难、市场前景不明朗的背景下，选择被并购可能是唯一的选择。

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