5月23日，独立经济学家谢国忠发表文章，认为美元走势强劲，预言中国楼市于明年下半年或将崩盘。前数日，著名财济评论人侯宁与地产人陈宝存对赌中预言北京五环内楼市明年要掉一半。

　　侯宁坚持认为“2012年底北京五环内平均房价跌50%”的理由是，房地产市场与股市有一定的相似性，目前的房地产市场基本是一个投资市场，而在一个投资市场中，价格的走势往往由预期决定。房地产市场经过多轮调控下，人们对房价下行的心理预期正在加强。侯宁特别提及谢国忠的观点，美元的走强将刺破中国房地产市场的泡沫。

　　地产人陈宝存则认为房价不会下降，原因就是住房是建立在稀缺的土地资源上的，而中国城市化的城市化历程才刚刚起步，目前中国的居住水平还很低，这些都决定了中国的房地产市场还有长期的发展空间，由此来看房价不可能降。

　　对于业内专业人士的对赌兴趣盎然本人不感意外。关键是从那个方面来看。两个对赌专家没有赌注，所以只是一场口水战。我的看法是，判定明年的楼市要跳水的观点明显离谱，因为从2005年出台“国八条”起算，那时候就有人预言要跳水，跳水说风行了好几年，但是始终没有跳。中国的经济有内在动力和内存的逻辑关系，调控政策也始终在起着作用，从这几年发展的情况看，跳水说难以得到足够的理由支持。

　　支持楼市跳水的理由是，过去的快速增长主要来源于投资，而投资主要在房地产领域与铁公基领域，这两个领域都不是实实在在能产生持续增长的生产力所在。广义货币M２发了那么多，不跳水是不可能的。这种没有生产力的增长持续的时间越长，经济衰落的空间就会有多大。

　　我认为，这些理论的支撑点在于西方市场经济理论。事实上，中国的宏观调控并不能完全用西方市场经济理论来指导。因为，中国是一个１３亿人口的大国，农村与城市二元化的体制结构，央企与地方国有企业在资源类产品、国计民生类产品的生产与经营方面起着核心作用，社会保障制度在许多领域还仅仅是覆盖了一部分，沿海与内地、东部与西部在经济发展进程方面还相差巨大。因为许多地区与许多行业的经济发展不在一个层面上，改革也总是在某一个领域推进，所以，始终出现一部分赞成某种改革，另一部分人却不赞成。改革总是在赞成与反对的争议中进行。这是一个客观存在。中国是一个大国，改革要摸着石头慢慢来，这就是中国特色。实现市场经济有个过程，开放也有个过程。

　　中国的改革开放没有办法套用西方模式，也没有必要。比方说，中国的城市与农村的二元经济结构问题，大家都知道有问题，它束缚了改革开放的步伐。但是不能把这个问题一下子解决了，因为步子快了就有一大堆跟不上，观念跟不上，法治跟不上，管理也跟不上。允许中国的农村、中国的边远山区的人们一下子进入城市，城市就会出现大量贫民窟，农业就会荒废，社会问题就会非常严重。它不仅会导致城市不稳定，农村也会不稳定。

　　谢国忠先生提出，中国经济放缓是个好事，中国应当将存款利率再提高三个百分点，才能防止通胀预期恶化。因为如果经济放缓不是硬着陆，那么出口、消费和基础设施投资将会继续增长，这种条件下中国经济的泡沫会更加严重。

　　我的看法是，中国经济增长放缓必须明确指向，它不能是全盘放缓。它只是在某几个领域放缓，有些领域甚至还要发展快一些，再快一些，比如，保障机制建设，金融机构改革等。虽然历经多年，我们的金融流动性确实远远超过了实际的需要，所以提高利率，增加存款准备金，设置更高的贷款门坎，从而使过多的M2资金减少流动，回流到银行手中，减少通货膨胀，这是必须的，但是决不能一刀切。

　　回到问题的核心，股市与楼市钱多，实体企业钱少，周转不灵，效益低下。但是，问题是实体企业经过近五年的信贷挤压后，一些企业的经济状况非常复杂，难以接纳大规模的信贷扶持。银行贷款需要资信调查，需要评估企业的还款能力。但是从贷款的市场调查看，许多实体企业并无足够的信用来贷款，除非银行愿意不计成本地打水漂。所以，扩大向中小企业贷款的提法是正确的，但是操作时必须有紧有放，不能一厢情愿，要承认一些企业复苏并快速增长需要较长的过程，不能拔苗助长。

　　众所周知的是，早几年房价还比较低，实体企业也没有步入困境，那个时候多家银行只顾拼命向房地产贷款，许多信贷人员与地产开发商一起挑灯夜战，就是为了把手中的贷款放出去。房价上升得那么快，银行向房地产贷款有抵押物保障，而且监管特别简章，所以银行一再重审住房是优质资产，可以放心贷款。那几年，实体企业是比较不招银行待见，不仅贷款扩大规模越来越难，而且多数连原有的规模也保不住，久而久之，实体企业抑郁了，消沉了，经过几年折腾，不少实体企业生命体征转弱了，年资本利润率不足2-3%，一些实体企业在银行贷款无门的情况下，转而向民间高利贷寻求资金。而一些民间高利贷利率高达50-60%，不排除一些企业靠临时借贷及时清偿了债务，但更多的企业却从此陷入了更大的困境。

　　谢国忠先生想让货币的名义价值与实际价值靠近，减少流动性是对的，不过，他建议尽快让房价大降并不可取，不但是实体企业并不能接纳这些贷款，而且会造成更大的问题，这个问题必须引起高度重视。

　　让我们审视市场，当大量游资在房地产与股市中找不着投资对象，且又受到政府强制性的打压的时候，它们会有什么对策。很明显，它必然会会造成资金寻找更可靠的目标，而最大的可能是快速外流，向国外投资。前不久招商银行与贝恩公司关于富人资金在向国外转移的速度越来越快的调研报告就是明证。按照谢先生的这个设想，中国经济房地产崩盘了，实体经济也没有形成大规模接受资金的能力，极有可能导致中国经济陷入全面硬着陆的境地，不但不能发展，甚至连稳定也颇费周折。

　　时下中国经济的问题主要有四：

　　一是长期依靠出口带动的方式，在市场竞争激烈的环境下，企业的利润越来越薄，企业员工的收入在经济增长中远远落后，扩大消费缺乏国内市场的持续真实的支持；

　　二是由于连续多年扩大房地产业贷款，挤压实体企业贷款，包括企业自己挤压实体所占资金，从房地产或其它资源性产品投入中寻求效益，因此，实体企业越来越收缩，境遇日益窘迫。一些企业为了向股东交出有利润的财务报表，所以挤出在实体经济的资金炒作房地产，更让实体经济雪上加霜。

　　三是我国企业出口创汇统一被中国银行收购，银行需要加印同样的数量的货币，这种不由企业自担外汇损益的做法贻害无穷，它导致人民币在国际结算时汇率上升，美元贬值，在国内结算时人民币贬值，购买力越来越低，损害了企业应对市场的能力。

　　四是在二元经济结构下，房地产成为地方政府创收的主要来源，推高地价推高房价成为地方政府与开发商的共同利益。由于我们还没有建立起保护普通老百姓的住房保障体系，在房地产比较容易获得资金，房价的屡屡攀升，投资房地产收益越来越高，这样各个领域的资金就会从四面八方注入房地产领域。这样的过程循环往复，导致实体经济全面紧缩，补血与增加营养需要逐步提升，不能一蹴而就。

　　一些专家由于不在经济运行一线，缺少对经济实体的多方面的真实的客观的感受，一些对策不尽符合实际。坦率地说，实体经济问题非一日所造就，它有资金、人才、项目、市场和管理等多方面内容。重振实体经济需要疗养，急了不行。

　　目前的楼市调控政策一味强调挤压，笔者窃以为风险很大。如果刚性的调控持续下去，房地产崩盘难免。问题是房地产跳水并不能导致实体经济重振，反面会导致大量资金快速出逃，目前的现实是正在快速流出国门，为外国经济添砖加瓦去了。笔者建议，房地产调控需要松紧适度，有张有弛，甚至需要让房地产政策适当松一松，让市场有一定规模的反弹，这倒符合经济发展规律，也有可能让实体经济一步步慢慢康复。应对中国经济的现实，过于激进的经济政策要不得。