房地产周刊：中报近尾声 龙头显优势

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政策动态：上周房地产政策密集。官方表态方面，李克强强调要巩固房地产市场调控成果；市场秩序方面，国务院督查组20 日表示不必出台新政，而住建部23 日表示正研究进一步强化市场调控的政策措施，新政是否落地未有定数；地方在调控的执行上继续收紧：青岛新规规定预售价偏高拒不降价房企缓发预售证；信贷金融方面，山东称有条件城市可对首次购房者适度降低首付比例，而日前多家银行房贷部门负责人表示降低首付比例不太可能实现，华东区域除五大行以外的银行更是相继取消了首套房贷优惠利率。财税政策方面，消息称房产税将纳入房地产“十二五”规划，但湖北、四川、北京纷纷表示没有制定房产税细则。

　　公司信息：中银国际关注的房地产上市公司共有26 家地产公司公布了7月份销售数据。其中，17 家公司1-7 月累计销售金额实现同比增长，大部分公司7 月销售环比下跌；公布半年报的33 家关注公司中14 家净利润出现同比下跌， 净利润率不同程度下跌的现象比较普遍。

　　股价表现：以上周的表现来看，沪深300 指数下跌3.20%，申万地产指数下跌3.55%，跑输大盘。以近一个月的表现来看，沪深300 指数下降5.15%，申万地产指数下降7.06%，表现弱于大市。在我们关注的上市地产公司中，近一月表现最好的为深振业A，跌幅为0.5%；表现最差的为苏宁环球（加入自选股，参加模拟炒股），跌幅为19.4%。

　　市场概况：上周，我们观察的17 个主要城市合计成交面积为351.0 万平米，环比上涨3.3%，同比上涨54.9%；一线、二三线城市成交量均跌多涨少。其中，一线城市环比下跌4.6%，二三线城市环比上涨5.9%；价格指数较上一周环比下跌2.3%至173.8，17 个城市价格跌多涨少，其中，天津和宁波涨幅居前，分别为6.2%、4.2%；重庆和上海跌幅居前，为10.0%和8.4%。

　　可售存量指数环比下跌0.2%至99.7，十五大城市新增可售面积为274.2 万平方米，环比下跌8.7%。12 周移动平均消化月数由年初最高的15.42 个月下降到目前的10.4 个月，连续四周维持同样水平。

　　投资评级和建议：

　　近期关于新政是否出台、房产税何时扩围的讨论愈演愈烈，上周还出现了关于首次购房首付比例以及优惠利率是否取消的消息。市场对于政策密集探讨，悲观政策预期继续高悬，近期关注点仍为8 月份价格。中报公布接近尾声，板块业绩风险已基本释放，从中报情况可见，大公司强劲的销售和良好的财务状况， 将促成强者恒强的预期。在目前较低的估值区间，我们建议重点关注并适当配置行业龙头公司（招地、保利、万科 ）和高周转二线地产股（首开、中南、荣盛）等。

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