房地产行业2012年中期投资策略报告:艰难的博弈,曲折中复出 本报告,我们采用“自上而下”的分析框架,来阐述我们对房地产股票投资方面的一些认识、判断和预测。以下为本篇报告的核心要点。
行业评级:三季度回落整理,四季度重拾升势
三季度,受对各地执行限购和差别化信贷政策检查和纠偏影响,地产股仍将以回落整理为主;四季度,货币政策有望继续放松,楼市内在力量还将继续发生作用,推动地产股反弹。总体上看,未来一段时间,地产股将呈现区间温和震荡的走势,当前股价水平接近区域的下轨,维持推荐。
楼市运行:复苏早期,一波三折
楼市在今年一季度短期见底,旺盛的自住需求和宽松的货币政策对楼市复苏也起到促进作用,未来曲折向上是大趋势。不过,中央对于经济转型和“去地产化”的决心不变,意味着,此轮楼市的复苏将更为曲折:复苏的力度更弱、持续的时间更长、过程中也将不断受到政策微调。
宏观经济与政策:艰难的博弈
中央与地方分歧相当明显,中央的政策底线为:房价不能反弹,及不再用房地产来刺激经济稳增长;而上半年楼市好转尚未明显传递到土地市场和地方政府的收入上,仍在困局中。综合来看,年内房地产政策放松的可能性不大,股价上涨的动力主要来自楼市内在复苏动力的推动。
个股推荐:招商、保利、荣盛、中南和华夏幸福
我们认为,未来一段时间,楼市将呈现窄幅波动、缓慢复苏的特征,因此,开发商利润主要来自于开发利润,其经营能力显得更为重要,行业龙头的竞争优势将更加凸显;同时,在行业低迷、信贷偏紧的背景之下,大型优质企业尤其是拥有央企、地方强势国企背景、境外融资渠道的房地产开发商将占尽优势。横向比较,推荐组合为:招商地产、保利地产、荣盛发展、中南建设和华夏幸福。 |