房地产是一头“慢熊”

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   “激励一代人”（Inspire a generation）的伦敦奥运会来了。

　　但是，全球资本市场依旧没有被“激励”的迹象。在上期“招财猫”嘉宾的点拨后，本周第二个问题来了：股、债如何配置？久期如何选择？另外，房地产市场飘红的成交量，亦在撩拨着一群人的神经。这次，我们请来广发银行总行财富管理顾问钟永斌和本报金融市场观察员唐学鹏，为大家答疑。

　　我手里有金融资产大概1000万，其中600万可以用来投资。上周你们说即便抄底股票也要在投资组合中控制适当比例。二季度国内GDP三年新低，我估计还会降息，投债券的话，你们建议长债还是短债，比例如何？

　　我对金融市场投资暂时没什么信心。看新闻说房地产回暖，成交量也活跃了，但价格还没怎么涨上来，现在适合投资二三线城市的房产么？

　　钟永斌（广发银行总行财富管理顾问）

　　今年上半年，债市出现了快速上涨。权威机构预测，这轮债券行情将会延续至第三、第四季度。根据以往的实践来看，降息周期结束将是债券行情结束的重要标志。

　　货币政策的微调及“稳增长”的预期下，在债券久期及债券品种的选择上，建议久期也应逐渐由长久期转为中短久期，并做好券种组合。

　　另外，我认为，无论在加息周期还是降息周期，资本配置都是最重要的一环，也建议你在各类资产，包括债券、股票、货币、房产等资产做好配置。

　　对于房地产问题，正如温家宝总理最近所说，政府将把抑制房地产投机投资性需求作为一项长期政策，促进房价合理回归。所以我建议你顺势而为谨慎参与房地产投资。

　　你更重要的是要结合自身拥有的房产数量、房贷余额、投资成本、投资目标与投资需求等进行综合考量，再作出投资决策。将资产过多集中在房产是不适合的，应注意避免资产的单一化趋势。

　　唐学鹏（本报金融市场观察员）

　　很遗憾，看来你关注的专家不是我。我的观点是，债券可以配置一点，但我不认为它会是一个热点。除非你相信整个经济会发生大通缩，那意味着任何低的利率水平都是可能的，这样才会刺激已经很热的债券市场更加狂热。反正我不相信这一点。我认为，全世界的中央银行都不再害怕通缩。

　　我觉得股票是个不错的选择。股市现在的确衰得让人想摔东西，但我不觉得它有系统性跳水风险。现在的银行股股价已反映了利润比高峰期缩水一半多的状态。当然，你也不能指望股市会迅速反弹，要习惯这种漫长衰退的股市：见底、徘徊、有局部机会、没有趋势力度。

　　我不看好房地产投资，不单是因为政府调控，而是房地产已处于慢熊趋势。跟任何投资相比，它都是不划算的。在目前的一套房和二套房的杠杆下，它的净收益战胜不了银行储蓄。而且缓慢的经济衰退和老龄化会不断削弱需求。

　　二三线房地产更是脆弱。比如说一个县级市，随着集聚效应加深，人们会更多迁移到地级市，那么县级市是被不断抛弃的。而且，级别越低的地区，人们的收入增长就越慢。房价高是因为市场将高收入地区的人去这些地区炒房的结果内化在预期里面，然后炒客们又幻想这些地区的人民真的收入增长很快，来填充这些泡沫，但最终我们会看到，这是个悲剧。房子的最终价值支撑是人的群居，人们爱住在这里，那么这里就有价值，不爱住，就没有价值。房子其实跟土地的稀缺是没有关系的。土地再稀缺的地方，也有人不爱住的地方，那里的房价肯定惨不忍睹。

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